尊凯实业(中国)官方网站IOS/安卓/手机APP下载

　　捷众科技(873690) 公司系专注于精密汽车零部件的“小巨人”企业◈◈ღღ。捷众科技成立于2004年◈◈ღღ，并于2024年登陆北交所◈◈ღღ，公司主要产品为汽车雨刮系统零部件◈◈ღღ、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件◈◈ღღ，是奔驰◈◈ღღ、宝马◈◈ღღ、奥迪◈◈ღღ、大众和通用等知名品牌汽车◈◈ღღ，以及特斯拉◈◈ღღ、比亚迪◈◈ღღ、理想◈◈ღღ、蔚来和小鹏等新能源汽车的主要供应商◈◈ღღ。截至2025年一季度◈◈ღღ，孙秋根◈◈ღღ，董珍佩◈◈ღღ，孙坤合计持有48.38%的股份◈◈ღღ，为公司的控股股东和实际控制人◈◈ღღ。 业绩增长稳健◈◈ღღ，新领域布局持续推进◈◈ღღ。2020-2024年公司营业收入◈◈ღღ、归母净利润复合增长率分别为17.70%◈◈ღღ、18.18%◈◈ღღ，近年来公司业绩增长稳健◈◈ღღ。2025年一季度◈◈ღღ，公司的毛利率为37.27%◈◈ღღ，净利率为18.54%◈◈ღღ，期间费用率为18.46%◈◈ღღ。后续公司将持续加快新能源汽车相关产品开发进一步提升公司的市场竞争力◈◈ღღ。除汽车行业外◈◈ღღ，公司产品还可应用于机器人◈◈ღღ、军工◈◈ღღ、航空等领域◈◈ღღ，公司核心产品精密注塑齿轮将应用于小鹏汇天飞行汽车上尊凯实业◈◈ღღ，新下游应用领域的拓展有望为公司可持续发展提供更广阔的空间◈◈ღღ。 多项政策助力◈◈ღღ，产业集群提升行业竞争力◈◈ღღ。汽车零部件行业根据下游客户的不同◈◈ღღ，可以被细分为整车配套市场和售后维修市场◈◈ღღ，行业内大多数企业主要服务于整车配套市场◈◈ღღ。发达国家的汽车零部件行业经过长期发展◈◈ღღ，行业内已涌现出了一批以德国博世◈◈ღღ、大陆集团和美国江森自控朝冈实岭◈◈ღღ、日本电装及爱信精机◈◈ღღ、法国佛吉亚和法雷奥等公司为代表的销售收入超百亿美元的世界知名零部件企业◈◈ღღ。国内汽车零部件企业中◈◈ღღ，除公司外主要企业还包括肇民科技◈◈ღღ、凯众股份◈◈ღღ、超捷股份◈◈ღღ、松原股份等◈◈ღღ。随着我国汽车零部件企业规模化◈◈ღღ、专业化程度的加深◈◈ღღ，现已初步形成东北◈◈ღღ、京津◈◈ღღ、华中◈◈ღღ、西南◈◈ღღ、长三角◈◈ღღ、珠三角等六大汽车零部件产业集群◈◈ღღ，产业集群效应将带动我国汽车零部件产业竞争力加速提升◈◈ღღ。 投资建议◈◈ღღ：我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.20/1.45/1.73元◈◈ღღ，对应市盈率分别为23/19/16倍◈◈ღღ。我们认为◈◈ღღ，公司作为国内较早从事汽车零部件开发与生产的企业之一◈◈ღღ，精密塑料齿轮等产品在国内具有较高的知名度◈◈ღღ，未来公司将在提高原有产品品质及附加值的同时◈◈ღღ，根据汽车行业的发展趋势和客户需求不断研究开发新型产品系列◈◈ღღ，丰富产品结构◈◈ღღ。首次覆盖◈◈ღღ，给予“推荐”评级◈◈ღღ。 风险提示◈◈ღღ：市场竞争风险◈◈ღღ；质量控制风险◈◈ღღ；原材料价格波动的风险等◈◈ღღ。

　　捷众科技(873690) 2024年营收2.86亿元◈◈ღღ，同比+24%◈◈ღღ；归母净利润6251万元◈◈ღღ，同比+57% 公司发布2024年报与2025年一季报◈◈ღღ，2024年◈◈ღღ，公司实现营收2.86亿元◈◈ღღ，同比增长23.63%◈◈ღღ，归母净利润6251.14万元◈◈ღღ，同比增长56.86%◈◈ღღ；2025Q1◈◈ღღ，公司实现营收7291.21亿元◈◈ღღ，同比增长44.24%◈◈ღღ，归母净利润1352.03万元◈◈ღღ，同比下滑15.49%◈◈ღღ，扣非归母净利润1296.52万元◈◈ღღ，同比增长64.55%◈◈ღღ，2025Q1公司不断开拓市场◈◈ღღ，客户需求增加◈◈ღღ。我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测◈◈ღღ，预计2025-2027年归母净利润分别为0.82/0.95（原0.69/0.86）/1.14亿元◈◈ღღ，对应EPS分别为1.23/1.43/1.71元/股◈◈ღღ，对应当前股价的PE分别为20.0/17.2/14.4倍◈◈ღღ，维持“增持”评级◈◈ღღ。 汽车门窗系统◈◈ღღ、精密传动系统产品营收增长较快◈◈ღღ，主要源于下游需求增长 2024年◈◈ღღ，公司进一步加强新能源汽车市场开拓◈◈ღღ，扩大市场份额◈◈ღღ，汽车门窗系统◈◈ღღ、精密传动系统营收增长较快◈◈ღღ，分别实现收入9086.10万元◈◈ღღ、9367.37万元◈◈ღღ，分别同比增长60.54%◈◈ღღ、25.85%◈◈ღღ，主要源于下游需求增长◈◈ღღ。汽车视觉系统产品实现收入7785.31万元◈◈ღღ，同比增长10.51%◈◈ღღ，毛利率为产品分类中最高◈◈ღღ，达到42.71%◈◈ღღ，同比提升4.38个百分点◈◈ღღ。公司在稳定现有客户的同时积极开拓国内外市场◈◈ღღ，2024年内销◈◈ღღ、外销分别实现收入2.47亿元◈◈ღღ、3836.82万元◈◈ღღ，分别同比增长24.19%◈◈ღღ、20.14%◈◈ღღ。 入选浙江制造业单项冠军培育企业◈◈ღღ，“新能源汽车精密零部件智造”投入35% 2024年◈◈ღღ，公司入选国家级中小企业数字化转型典型案例◈◈ღღ；荣获“浙江省智能工厂”◈◈ღღ；通过浙江省省级工业设计中心认定◈◈ღღ；入选浙江省制造业单项冠军培育企业◈◈ღღ。公司计划聚焦主业◈◈ღღ，坚持专精特新的发展理念◈◈ღღ，抓住新能源汽车发展良机◈◈ღღ，加快新能源汽车相关产品开发◈◈ღღ；充分利用资本市场平台优势◈◈ღღ，加快产业结构调整和转型升级◈◈ღღ，把公司做精◈◈ღღ、做强◈◈ღღ、做大◈◈ღღ，成为行业领先的汽车零部件供应商◈◈ღღ。公司的“新能源汽车精密零部件智造项目”2024年投入2042.60万元◈◈ღღ，截至2024年12月31日累计投入3794.70万元◈◈ღღ，进度达到35.26%◈◈ღღ。 风险提示◈◈ღღ：质量控制风险◈◈ღღ、客户相对集中风险◈◈ღღ、行业周期性波动风险财务摘要和估值指标

　　捷众科技(873690) 投资要点◈◈ღღ： 精密注塑零部件国家级“小巨人”◈◈ღღ，2024年归母净利润同比增长56.86%◈◈ღღ。浙江捷众科技股份有限公司是一家专注于研发◈◈ღღ、生产和销售精密汽车零部件的高新技术企业◈◈ღღ，主营业务为精密传动系统◈◈ღღ、汽车门窗系统◈◈ღღ、汽车视觉系统◈◈ღღ、车身电子◈◈ღღ、汽车热管理等精密零部件的研发◈◈ღღ、生产及销售◈◈ღღ，尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度◈◈ღღ。公司主要为法雷奥◈◈ღღ、恩坦华◈◈ღღ、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商提供各类零部件产品◈◈ღღ，是上汽通用的一级供应商◈◈ღღ，产品最终用于奔驰◈◈ღღ、宝马◈◈ღღ、奥迪◈◈ღღ、大众和通用等知名品牌汽车◈◈ღღ，以及特斯拉◈◈ღღ、比亚迪◈◈ღღ、理想◈◈ღღ、蔚来和小鹏等新能源汽车◈◈ღღ。2024年公司实现营业收入2.86亿元（yoy+23.63%）◈◈ღღ、归母净利润6,251.14万元（yoy+56.86%）◈◈ღღ、扣非归母净利润5,263.25万元（yoy+42.30%）◈◈ღღ，主要得益于公司进一步加强新能源汽车市场开拓◈◈ღღ，市场份额扩大◈◈ღღ；2025Q1公司实现营业收入7,291.21万元（yoy+44.24%）◈◈ღღ、归母净利润1,352.03万元◈◈ღღ、扣非归母净利润1,296.52万元（yoy+64.55%）◈◈ღღ。 2024年公司新能源汽车零部件业务销售占比已达30%◈◈ღღ，募投项目预计于2026年5月投产◈◈ღღ。公司2024年精密传动系统◈◈ღღ、汽车门窗系统◈◈ღღ、汽车视觉系统◈◈ღღ、汽车热管理业务◈◈ღღ、车身电子分别实现营收9367万元◈◈ღღ、9086万元◈◈ღღ、7785万元◈◈ღღ、1728万元◈◈ღღ、614万元◈◈ღღ，营收占比分别为33%◈◈ღღ、32%◈◈ღღ、27%◈◈ღღ、6%◈◈ღღ、2%◈◈ღღ。捷众科技已全面进入新能源汽车一线品牌的供应链体系◈◈ღღ，与比亚迪◈◈ღღ、华为◈◈ღღ、小米◈◈ღღ、理想等知名品牌建立了紧密的合作关系◈◈ღღ。2024年公司新能源汽车零部件业务快速增长◈◈ღღ，销售占比已达30%◈◈ღღ，后续仍将加大新能源汽车领域投入◈◈ღღ，加快客户拓展◈◈ღღ。此外◈◈ღღ，捷众科技正加快智能化数字化转型的步伐◈◈ღღ，建有智能化生产车间◈◈ღღ，引进了国际一流的模具制造设备◈◈ღღ、注塑生产设备和质量检测设备◈◈ღღ，建立了MES系统◈◈ღღ、ERP系统◈◈ღღ，安装了光伏发电系统◈◈ღღ，实现了智能制造和绿色制造◈◈ღღ，在智能制造和绿色制造方面走在行业前列◈◈ღღ，公司入选国家级中小企业数字化转型典型案例◈◈ღღ，荣获“浙江省智能工厂”◈◈ღღ。公司募投项目——新能源汽车精密零部件智造项目稳步推进◈◈ღღ，截至2024年末投入进度达35.26%◈◈ღღ，预计于2026年5月投产◈◈ღღ，募投项目稳定运作后◈◈ღღ，将为公司进一步扩大市场份额提供产能基础◈◈ღღ。 “以塑代钢”迎合汽车轻量化趋势◈◈ღღ，雨刮电机齿轮等代表性产品国内市占率达30%◈◈ღღ。公司的主导产品为精密注塑零部件◈◈ღღ，符合汽车轻量化“以塑代钢”的发展趋势◈◈ღღ，掌握从模具设计尊凯实业◈◈ღღ、工艺优化◈◈ღღ、智能制造到数字化检测全过程的核心技术◈◈ღღ，产品关键技术性能指标(精度◈◈ღღ、强度等）达到国际领先水平(经科技查新◈◈ღღ、省级新产品鉴定）◈◈ღღ。公司是我国首个小模数齿轮精度国家标准的主要起草单位◈◈ღღ，并正在参与起草首个小模数齿轮强度国家标准◈◈ღღ，雨刮电机齿轮等代表性产品在国内市场的占有率从25%升至30%◈◈ღღ，稳居国内首位◈◈ღღ，并入选浙江省制造业单项冠军培育企业◈◈ღღ。在稳固现有业务的基础上◈◈ღღ，捷众科技积极拓展海外市场◈◈ღღ，展现出强大的国际化视野和战略布局能力◈◈ღღ。2024年公司签约新品出口法国的订单合同◈◈ღღ，产品已远销墨西哥◈◈ღღ、波兰◈◈ღღ、法国◈◈ღღ、德国朝冈实岭◈◈ღღ、泰国等地◈◈ღღ，2024年实现外销营业收入3,836.82万元（yoy+20.14%）◈◈ღღ，外销占比达13.42%◈◈ღღ。公司计划未来与海外客户共建研发机构◈◈ღღ、营销网络和生产仓储基地◈◈ღღ，通过深化国际合作◈◈ღღ，进一步提升其在全球市场的影响力◈◈ღღ。随着产能的持续增加和国际市场开拓力度的不断加大◈◈ღღ，预计公司外销收入将实现进一步增长◈◈ღღ。 对外投资参股墨迅科技◈◈ღღ，有望实现配套生产◈◈ღღ、协同互补◈◈ღღ。2024年公司对外投资参股墨迅科技◈◈ღღ，墨迅科技是一家聚焦无刷电机及车用执行器开发制造和销售的科技企业◈◈ღღ，主要产品包括车用空调出风口执行器◈◈ღღ、主动进气隔栅执行器◈◈ღღ、充电小门执行器◈◈ღღ、以及座椅/沙发用无刷电机◈◈ღღ。墨迅科技团队拥有出色的执行器产品开发和业务拓展能力◈◈ღღ，目前已完成了多个新产品的开发◈◈ღღ，从2024年起陆续量产◈◈ღღ；墨迅科技成长预期良好◈◈ღღ，目前已拥有汽车行业客户包括北汽华为◈◈ღღ、江淮华为◈◈ღღ、极氪◈◈ღღ、长城汽车◈◈ღღ、广汽埃安◈◈ღღ、零跑汽车等（因墨迅科技新产品尚未量产◈◈ღღ，上述客户目前主要为墨迅科技新产品试用用户）◈◈ღღ。公司与墨迅科技业务存在协同性和互补性◈◈ღღ，公司生产的精密注塑件可为墨迅科技的执行器产品提供配套◈◈ღღ。 盈利预测与评级◈◈ღღ：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.80/0.98/1.29亿元◈◈ღღ，对应EPS分别为1.21/1.48/1.94元/股◈◈ღღ，对应当前股价PE分别为21.1/17.3/13.2倍◈◈ღღ。我们选取肇民科技◈◈ღღ、凌云股份◈◈ღღ、拓普集团作为可比公司◈◈ღღ，可比公司2025PE均值为35.1X◈◈ღღ。捷众科技是国家级专精特新“小巨人”企业◈◈ღღ，精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度和市占率◈◈ღღ。在我国汽车行业稳步发展◈◈ღღ、新能源车轻量化趋势不减的背景下◈◈ღღ，公司未来产能释放有望带动业务规模持续扩大◈◈ღღ，首次覆盖给予“增持”评级尊凯实业◈◈ღღ。 风险提示◈◈ღღ：质量控制风险◈◈ღღ、客户相对集中风险◈◈ღღ、行业周期性波动风险◈◈ღღ。

　　2024年报&2025年一季报点评◈◈ღღ：积极布局新能源市场与高附加值新品◈◈ღღ，扣非业绩同比高速增长

　　捷众科技(873690) 投资要点 积极布局新能源市场与高附加值新品◈◈ღღ，2024全年业绩同比+57%◈◈ღღ。公司发布2024年度报告与2025一季报◈◈ღღ，分别实现营收2.86/0.73亿元尊凯实业◈◈ღღ，同比+23.63%/+44.24%◈◈ღღ；归母净利润0.63/0.14亿元◈◈ღღ，同比+56.86%/-15.49%◈◈ღღ；扣非归母净利润0.53/0.13亿元◈◈ღღ，同比+42.30%/64.55%◈◈ღღ。公司业绩同比增长主要系公司在保持现有业务稳定发展的同时◈◈ღღ，进一步加强新能源汽车市场开拓◈◈ღღ，扩大市场份额◈◈ღღ。同时◈◈ღღ，公司积极研发具有高附加值的新产品尊凯实业◈◈ღღ，推动产品不断迭代升级◈◈ღღ，并加快智能化数字化转型尊凯实业◈◈ღღ，不断提高生产效率和产品质量◈◈ღღ。2024年公司销售毛利率同比+2.06pct至38.41%◈◈ღღ，销售净利率同比+4.63pct至21.87%◈◈ღღ，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.86%/8.41%/-1.14%/4.59%◈◈ღღ，同比+0.34/-0.29/-1.10/-0.27pct◈◈ღღ。 调整业务分类口径◈◈ღღ，汽车门窗系统零部件增速显著◈◈ღღ。公司调整业务分类口径◈◈ღღ，新增精密传动系统◈◈ღღ、汽车视觉系统◈◈ღღ、车身电子◈◈ღღ、汽车热管理以及其他分类◈◈ღღ。1）精密传动系统◈◈ღღ：营收0.94亿元◈◈ღღ，同比+25.85%◈◈ღღ，营收占比32.78%◈◈ღღ，毛利率为36.89%◈◈ღღ。2）汽车门窗系统◈◈ღღ：营收0.91亿元◈◈ღღ，同比+60.54%◈◈ღღ，营收占比31.79%◈◈ღღ，毛利率为36.85%◈◈ღღ。3）汽车视觉系统◈◈ღღ：营收0.78亿元◈◈ღღ，同比+10.51%◈◈ღღ，在总营收占比27.24%◈◈ღღ，毛利率为42.71%◈◈ღღ。4）车身电子朝冈实岭◈◈ღღ、汽车热管理及其他◈◈ღღ：业务体量较小◈◈ღღ，分别实现营收0.06/0.17亿元◈◈ღღ，在总营收占比2.15%/6.05%◈◈ღღ，毛利率为41.15%/34.51%◈◈ღღ。 深度绑定下游龙头客户◈◈ღღ，新能源智造项目放量可期◈◈ღღ。1）产品优势◈◈ღღ：产品类型丰富◈◈ღღ，精密注塑件国内知名◈◈ღღ，2023年雨刮电机齿轮产品全国市占率达25%◈◈ღღ。2）客户优势◈◈ღღ：公司拥有一大批优质客户◈◈ღღ，包括法雷奥◈◈ღღ、恩坦华◈◈ღღ、东洋机电等全球领先汽零一级供应商◈◈ღღ，上汽◈◈ღღ、通用等整车厂◈◈ღღ，最终用于奔驰◈◈ღღ、宝马◈◈ღღ、奥迪等知名品牌◈◈ღღ，以及特斯拉◈◈ღღ、比亚迪◈◈ღღ、理想等新能源汽车◈◈ღღ。3）募投产能◈◈ღღ：公司募投“新能源汽车精密零部件智造项目”正在建设中◈◈ღღ，达产后可实现年营收/归母净利润为1.65/0.46亿元◈◈ღღ，税后内部收益率21.41%◈◈ღღ，预计2026年5月达到预定可使用状态◈◈ღღ。4）国际化战略布局◈◈ღღ：公司已开拓的海外市场包括墨西哥朝冈实岭◈◈ღღ、波兰等国家和地区◈◈ღღ。稳定◈◈ღღ、优质的客户资源可有效推动公司业务发展和产品品质提升◈◈ღღ，同时保证了公司销售账款回收的可靠性◈◈ღღ。2024年公司海外业务营收同比增长20.14%◈◈ღღ，毛利率为49.13%◈◈ღღ，比同期国内业务毛利率高12.38pct◈◈ღღ。 盈利预测与投资评级◈◈ღღ：公司小模塑精密注塑齿轮技术领先◈◈ღღ，新能源市场成长可期◈◈ღღ，调整2025~2026年归母净利润分别为0.81/1.03亿元（前值为0.77/0.97亿元）◈◈ღღ，新增2027年归母净利润预测值为1.29亿元◈◈ღღ，对应最新PE估值为19.71/15.48/12.36x◈◈ღღ，维持“买入”评级◈◈ღღ。 风险提示◈◈ღღ：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧◈◈ღღ。

　　捷众科技(873690) 2024年预计归母净利润5500～7100万元◈◈ღღ，同比增长38.02%～78.17% 公司发布2024年业绩预告◈◈ღღ，实现归母净利润5500～7100万元尊凯实业◈◈ღღ，同比增长38.02%～78.17%◈◈ღღ。公司2024年营业收入和净利润实现较快增长的主要原因为◈◈ღღ：（1）在保持现有业务稳定发展的同时◈◈ღღ，进一步加强新能源汽车市场开拓◈◈ღღ，扩大市场份额◈◈ღღ；（2）积极研发具有高附加值的新产品◈◈ღღ，推动产品不断迭代升级◈◈ღღ；（3）加快智能化数字化转型◈◈ღღ，不断提高生产效率和产品质量◈◈ღღ。因此我们小幅上调2024-2026年盈利预测◈◈ღღ，预计归母净利润分别为0.58/0.69/0.86（原0.54/0.67/0.84）亿元◈◈ღღ，对应EPS分别为0.88/1.04/1.30元/股◈◈ღღ，对应当前股价的PE分别为21.5/18.2/14.6倍◈◈ღღ，维持“增持”评级◈◈ღღ。 公司积极拓展新能源汽车领域业务◈◈ღღ，稳定合作优质客户 公司积极加大在新能源汽车新产品的研发力度◈◈ღღ，以更快的速度推出符合市场需求的创新型产品◈◈ღღ，抢占新能源汽车市场份额◈◈ღღ。公司产品已全面进入到了比亚迪◈◈ღღ、华为◈◈ღღ、小米以及理想等新能源汽车一线品牌的供应链体系◈◈ღღ。此外◈◈ღღ，公司稳定合作法雷奥◈◈ღღ、恩坦华◈◈ღღ、东洋机电◈◈ღღ、贵航股份等全球知名零部件一级供应商和上汽通用等主流整车厂商◈◈ღღ。公司主导产品国内市占率为30%◈◈ღღ，居国内首位◈◈ღღ。公司新能源汽车零部件的销售占比快速上升◈◈ღღ，已经达到30%尊凯实业◈◈ღღ。随着募投项目新能源汽车精密零部件智造项目的稳步推进◈◈ღღ，公司新能源汽车零部件的生产能力有望得到较大幅度提升◈◈ღღ，为公司发展注入强大动力◈◈ღღ，进一步推动公司业绩实现稳步增长◈◈ღღ。 公司投资墨迅科技◈◈ღღ，业务具有协同性和互补性 2024年6月◈◈ღღ，公司公告投资墨迅科技◈◈ღღ。墨迅科技团队拥有优秀的执行器产品开发和业务拓展能力◈◈ღღ，目前已完成了多个新产品的开发◈◈ღღ，从2024年起陆续量产◈◈ღღ；良好的成长预期◈◈ღღ，目前已拥有汽车行业客户包括北汽华为◈◈ღღ、江淮华为◈◈ღღ、极氪◈◈ღღ、长城汽车◈◈ღღ、广汽埃安◈◈ღღ、零跑汽车等（因墨迅科技新产品尚未量产◈◈ღღ，上述客户目前主要为墨迅科技新产品试用用户）◈◈ღღ。此外朝冈实岭◈◈ღღ，墨迅科技与公司业务存在协同性和互补性◈◈ღღ，捷众科技生产的精密注塑件可为墨迅科技的执行器产品提供配套◈◈ღღ，有望互相促进业务发展◈◈ღღ，提升公司的综合实力◈◈ღღ。 风险提示◈◈ღღ：质量控制风险◈◈ღღ、客户相对集中风险◈◈ღღ、行业周期性波动风险尊龙凯时◈◈ღღ，尊凯科技有限公司◈◈ღღ，铁路桥梁燃气管路消防设备◈◈ღღ，尊凯科技有限公司交通安全尊凯科技有限公司◈◈ღღ！